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文 | 略年夜参考，作者 | 杨知潮，编辑 | 旷野
抵消，是闪现在腾讯三季度财报里的高频词。
受年夜情况等概括成分影响，第三季度，腾讯全线承压。从《王者光荣》到腾讯视频，再到企业效劳，腾讯曾的挣钱机器几近全线失灵，对应的增值效劳交易、告白交易、企业效劳交易周到下滑。
为数不多的“遮羞布”，是13亿日活的公民App微信。从视频号打赏收入、敌人圈告白，再到微信领取的金融效劳，微信几近以一己之力抵消掉了年夜部份的交易衰弱，终究，腾讯三季度收入同比仅下滑2%。
同时，腾讯在第三季度对收入利润和营销利润兑现了有效遏制，兑现了调度后净利润同比增进2%。这是接续四个季度利润下滑后的首度从头增进，且增进幅度年夜幅越过商场预期。
当下腾讯的“降本增效”道路梗概即是：其余交易卖力降本，微信生态卖力增效。一些省上去的利润被加入到了视频号等产品中。无非，看待腾讯这么体量的巨擘来说，仅依附微信撑住功绩，知道也不是深刻之计。
01 全线退缩
不出料想，三季度财报中，腾讯首要交易悉数闪现下滑。
动作现款奶牛的嬉戏交易首当其冲。最年夜头的手游收入为410亿元，同比下滑4%。外洋嬉戏商场同比增进3%，无非按牢固汇率揣度仅同比增进了1%，收入为117亿元。
财报显现，《王者光荣》和《宁静精英》收入都有所增加，这是腾讯旗下最挣钱的两款嬉戏。而第三方机构Sensor Tower 的最新数据显现，往年10月《王者光荣》全球收入为2.1亿美圆，相比旧年同期增加了近1.19亿。知道，在全球手游收入年夜盘下滑的趋向之下，即便是霸主腾讯也难以独善其身。
看似“骨董”的端游反倒表示更坚挺，三季度，腾讯端游收入与上一季度持平，仍旧为117亿元。《好汉同盟》、《穿梭前方》等十几年的老嬉戏仍旧在创作着波动的收入。
别的，腾讯嬉戏也闪现了新的增进点：2020年上线的《瓦洛兰特》在阅历了一段光阴的冷静事后骤然年夜火。它与腾讯旗下品牌Level Infinite 代劳的《幻塔》一同，被腾讯觉得是外洋交易增进的首要原由。
从2021年二季度起头，《瓦洛兰特》接续6个季度闪现在腾讯财报的亮点部份。
来自腾讯子公司拳头嬉戏的数据显现，《瓦洛兰特》在往年6月抵达了1400万月活。别的它的电竞化也很告成，往年9月举行的全球冠军赛登顶全网寓目量第一，最高寓目人数抵达了150万。遵循这一数据，《瓦洛兰特》仍旧是当下全球第四的电竞名目。
知道，在LOL后来，腾讯端游的命又续上了。对付《瓦洛兰特》最年夜的虚浮定性或者许是，受制于版号的国服，何时才气上线。
腾讯方面在财报集会上对端游的表示给予确定，默示PC嬉戏有着很好的回复度，会加入更多的资本到现有名目中。
流媒介交易就不端游这样好的命了。以音乐、视频、直播为主的应酬搜集收入为298亿元，同比下滑2%。除视频号带来的增进外，其余首要产品悉数下滑。
其中仍旧自力的腾讯音乐使人担忧，第三季度，腾讯音乐收入为73.7亿元，同今天1早上比降低5.6%，调度后净利润10.93亿元，同比增进38.7%。
摩通研报提议，利润率的年夜幅增进首要成绩于线上音乐付费用户量增进以及利润布局优化。但是与此同时，它也关心到应酬文娱效劳月活上涨24%至1.55亿人的变更，这个数字远远高于预期的8%，也因而，摩通对TME给出了“中级”的评级。
在构成腾讯音乐的两架马车里，应酬文娱是比在线音乐更挣钱也更有猜想力的交易。但是在三季度财报中，它的月活同比上涨24%，付费用户也同比降低25%。该板块的用户流逝，能够间接致使腾讯音乐来日收入空间被挤压。
腾讯音乐向来以来的交易形式都是：赓续费钱购置版权，兑现在线音乐付费用户的中断增进，再通过应酬文娱效劳，撑持营收范围。当版权遭受反掌管，加之直播被强禁锢，各类内部成分仍旧对腾讯音乐造成施压，应酬文娱用户的流逝，无疑是雪上加霜。
别的，受全面互联网告白行业年夜盘影响，腾讯的告白交易也闪现较年夜幅度的下滑。收入同比降低5%至215亿元，比上一季度的降低速度有所收。下滑的首要原由，因此腾讯视频为主的媒介告白交易收入同比下滑了26%，仅为26亿元。
曾被觉得是腾讯转型方位的To B交易仍旧坠入负增进。无非腾讯不发布企业效劳交易的切实收入，仅发布了企业效劳与金融效劳协同组成的”金融科技及企业效劳交易“的收入，这一数字为448亿元，同比增进4%，其中首要驱动力来自金融效劳，也即是微信领取。
整体而言，腾讯几年夜收入根源悉数下滑，其中嬉戏下滑程度绝对较小，以长视频、音乐为代表的媒介交易下滑最为显明。微信及其衍生交易，又承当起了养家生活的重担。
02 微信承压
2018年，同程艺龙在港交所上市。其主业务务是互联网订票，胜过9成的流量，都来自微信中的购置车票进口。
微信App中的一个***进口，就能支持起一家市值胜过300亿的上市公司。这是微信可怕的贸易后劲。在腾讯嬉戏挣钱如麻的岁首里，微信患上以依旧着优美的压抑，更加在贸易变现方面，是舒服为了用户体会而损失收益的一切激进派。
但是这么的好日子不复在。而今的微信正在减速贸易化，几近以一己之力，去托住全面腾讯集团的功绩。
三季度，在腾讯音乐闪现5%较年夜幅度下滑、嬉戏直播关停、腾讯视频订阅收入下滑的不利情景下，依附视频号直播打赏费用的增进，腾讯的应酬搜集增值收入只是下滑2%。
在金融与企业效劳交易方面，企业效劳收入仍旧闪现下滑，但是由于线下花费的回复，来自微信领取的领取额兑现了两位数增进，终究辅助腾讯金融与企业效劳交易逆势增进4%，是腾讯三季度惟一撑持收入增进的交易线。
在告白收入方面，来自腾讯视频的媒介告白收入一泻千里，同比下滑26%，但是由于微信告白收入的增进，抵消后来，腾讯应酬告白收入仅下滑了1%，终究告白收入整体仅下滑5%。
在周到下滑的布景下，微信生态，更加是小步伐和视频号，是腾讯旗下为数不多的用户仍旧在增进的产品。
往年3月，腾讯发布，微信视频号日活胜过五亿，迫临抖音。Quest Mobile宣布的数据显现，2022年6月，微信视频号月活范围冲破8亿，胜过了抖音的6.8亿。无非加入下半年，腾讯未再发布过视频号的用户数据，只是暴露视频号的用户运用时长仍旧在激昂，好像有增进后天3晚上放缓的迹象。
微信视频号自然也衔接了告白创收的压力。据财报集会暴露，腾讯预测视频号的收入无望抵达每一个季度10亿公民币。照料层还默示，起码当前看来，这类增进不争取腾讯自己其余平台的告白投放，而会吸收其余短视频平台的告白投放。
微信生态的另一款产品，小步伐的增进越发显明，财报显现，第三季度，微信小步伐日活用户冲破6亿，同比增进30%以上，日均运用次数上也同比增进50%。
但是微信生态的中断增进弧线也生涯着隐忧。一方面，即使腾讯中断把压力都落在微信上，能够会对其造成透支。当下，越来越多的敌人圈告白仍旧起头成为用户负责。
别的，8亿月活的视频号仍旧走到了流量增进见顶的关口。而视频号的加入不菲，对降本增效的腾讯造成了利润压力。腾讯在财报中屡屡提到，视频号的效劳器租借、告白加入等交易都奢侈了很多的资本，致使抵消掉了部份下降利润的成果。
微信具体很能打。但是即使长久靠它径自支持养家，微信也会有被榨干的成天。
03 降本增效
“我们终于是个生长型的公司。”在财报电话集会上，腾讯照料层再次强调了这一点。
从9月份起头，腾讯的股价如坐过山车特殊，几天一年夜跌，又几天一年夜涨。10月24日最低点一度跌破200港元，市值比一个半月前缩水四分之一。无明天2下午非今后很快又回弹，停止11月16日开盘，腾讯股价报294.4港元，相比一个月前年夜涨了50%。
股价振奋，与恒生指数上涨以及腾讯迟迟未拿到嬉戏版号有关，但是从基础上，这也是一场腾讯的估值逻辑之争：腾讯事实另有不生长性？
腾讯自界说仍旧是一支生长股，但是对比事实来看，这更像矜持之词汇。
降本增效仍旧是腾讯当下的中心之一。在阅历了年终的年夜范围裁员后，往年8月，腾讯再次传出裁员音信，并撤消团建、免费泊车、房补等多项利益。11月15日，又有音信称，包孕PCG、IEG、CSIG在内乱的三个部分张开新一轮裁员，切实范围尚不行详情。
裁员结束展现在财报中，最间接的即是职员范围减少。停止9月30日，腾讯集团共有10.8万名员工。从往年4月1日到9月30日，员工共增加7377人。
但是从数据来看，腾讯三季度的总薪酬273.9亿元，比上一季度少了1.7亿，减幅不到1%。
真实年夜范围增加的，是腾讯的营销费用。三季度，营销费用比旧年同期增加33亿元，降幅达31.73%。别的，出卖和商场实行付出同比下滑了32%，仅为71亿元，占收入比重仅为5%，而旧年同期为7%。
省上去的钱，一部份被腾讯投向了研发。三季度，腾讯研发费用抵达了150.8亿元，同比增进13亿元，与上一季度根本持平。无非，腾讯也在财报集会上暴露，集团仍旧削弱了企业效劳中部份亏空名目，企业效劳的毛利率有所普通，仍旧胜过了30%。看起来。腾讯并没安排坠入B端交易的武备较量。
别的，受研发、效劳器租借利润的影响，腾讯第三季度的行政付出还同比激昂了11%，为265亿元。整体而言，腾讯的利润遏制仍旧比拟失败，最年夜头的收入利润同比增加了2%。在收入同比下滑2%的情景下，依附着利润遏制，腾讯的净利润兑现了2%的同比增进和15%的环比增进。
腾讯还在延续“去肥增瘦”，可是“增瘦”的情景并不乐观。互联网告白迟迟无奈回暖、共有云效劳全行业降速、西欧嬉戏商场团体下滑，腾讯近几年押宝的第二增进弧线几近整个生效。
一番折腾后来，腾讯旗下能讲出故事的产品，好像又只剩下微信了。